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更新时间: 2024-05-08
这篇札记始于在健身房和朋友之间的打**：我们认为茅台在1年内的股价必破500元！这是我们基于对茅台当下的市场参与者的持仓结构、其估值水平和当下所处的市场Bubble周期而作出的判断。500元的价格是随口而出的，但是大方向是内心确认的。图01.上图是贵州茅台近16年来的全景图，横跨了A股市场的两轮Bubble周期。或许最引人瞩目的便是自2016年2月之后的非线性加速上涨。这轮上涨不仅伴随着市场的逐步萧条，更是伴随着坊间投资大佬和市场舆论的一路吹捧，这在茅台的历史上也达到了一个高峰。这是新一次的价值发现？还是又一轮的价值投机？先来看看茅台的整体估值水平：市盈率27.17、市净率9.25、每股净资产79.57元；营收/净利的同比增长都在30％以上。我们明显从这组估值数据中看到了两极分化：一是极端的估值高位，一是强劲的盈利能力。这是一组我们经常能看到的看似矛盾、实则统一的组合。茅台的盈利能力不容置疑：**的品牌，A股上市公司中毛利率**的行业之一。再加上所谓的“消费升级”的大力宣传，决定了茅台酒只要卖得出去，就能大赚特赚。这种本薄利厚的特点集中体现在其资本回报率上：每股79.57元的净资产，单
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